在创投领域有一个词最近经常被提起，那就是资本寒冬。在这场“寒流”中，有人“蓝瘦香菇”，也有人破冰逆势增长。资本寒冬并不是简单地指资本少或是项目少，而是资本正在趋于理性。

一方面对于创业者来说，没有实打实的项目，只靠讲个动人的情怀故事、拿个炫目的BP就能拉来投资的创业“神话”早已不再。另一方面，面对正处于“经济新常态”的中国，投资人们又该思考做怎样的升级应对？

创业邦最近把“年度天使投资人”的奖项颁给了源码资本创始合伙人曹毅。创业邦自年起开始启动“中国年度天使投资人”的评选，每年仅会有一人当选。雷军、曾李青、何伯权、徐小平、蔡文胜、林栋梁、吴炯、王刚等创投界的风云人物都相继被评为“中国年度天使投资人”。

曹毅作为80后早期投资人中的佼佼者，已经是在创投行业里摸爬滚打12年的“老兵”了。他创立的源码资本目前管理5亿美元、15亿人民币。两年多来，投出趣分期、用钱宝、易酒批、车和家、今日头条等“互联网+”、“智能+”的代表企业。

那么在曹毅眼中，现在的投资人们应该做好哪些储备？聚焦于哪些机会？他在领奖现场的演讲，给我们提供了很多有裨益的观点。兹将曹毅的演讲全文附录于下，供大家参考。

▲源码资本创始合伙人曹毅分享创投经验

以下为曹毅演讲实录：

谢谢创业邦。知道是王刚给我颁奖，压力山大；在王刚后面演讲，压力更大。得到这个奖真是战战兢兢。在过去的两年我们做得还可以，但是有很多前辈、同行非常优秀。后来自己找了个理由，创业邦是给第三代中国风险投资的群体鼓劲，我来代表给这个群体受奖。

我算是创业投资行业老兵。虽然年纪不大，但从年偶入这一行。刚才王刚讲了很多这个行业的问题，今天我们没有沟通过。希望我对这个行业一些思考和感想，能扳回一些大家对这个行业的热爱、对这个行业的信心。

01

股权投资正从另类变成主流

第一点：股权投资行业从另类到主流。在我年刚入行时候，行业10多家活跃基金，来自于美国、新加坡、日本、欧洲的fly-inVC为主、少数本土的，每年投资不超过10亿美元。但是到了年市场上有多家创投机构，每年投出去超过亿美元。所以10年有了50倍以上的增长。

除了企业，政府、大众也都在参与“互联网+”大潮。我刚入行时VC是个很小的金融品类，到今天进入到越来越主流，是创新、创业、金融的核心地带。毕业时我学计算机的同学去百度、腾讯、阿里巴巴都有1.5万、2万的工资，我做VC只有块的工资。这是我自身感知到的体会。误打误撞进入到了风险投资行业，没想到这个行业在过去的10年进入到主流的金融品类，甚至是主流的更大众的社会活动、社会行为。知其然知其所以然，为什么有这样的变化？我理解分两个层面，一个宏观层面，一个中观层面：

宏观层面，大家都知道“新常态”这个词，是习总书记在年提出来的。经济进入到三期叠加，进入到后制造业、后地产的阶段，经济增长进入到一个相对稳速不是特别高速的发展阶段。在这个大的背景下，我们看看经济的主要参与者都在做什么活动？

对政府来说，政府在推动像八大战略性新兴产业的扶持；对企业来说，我们看到国有企业、民营企业都在从原来的依托于投资、依托于需求的增长方式，转向依托于科技驱动、更优质供给的经济驱动模式；对于家庭来说，中国越来越多改革开放30多年带来的高净值人群，他们的财富也在重新配置，从原来投入到制造业、地产、矿产等等，开始往新经济行业去做配置和转移。在这个宏观情况下，政府、企业、家庭大量的资金都要寻求新的落脚点，地产、制造业之后，下一个支撑点是什么？宏观上看有“八大战略性新兴产业”以及“供给侧改革”。

中观层面，我会更多落地到信息产业。信息产业作为“八大战略性新兴产业”非常重要的一块，我本人也一直参与在这个行业的发展。信息产业对国民经济各行各业不断渗透，这个正好是一个外延非常大，能够去解决各个行业去库存、去杠杆、去产能的问题。因为它本身自然就是一个去优化资源配置的过程。一旦这个信息技术渗透入到某个行业，它就可以对这个行业带来优化资源配置，带来去产能、去库存、去杠杆的效益。

我自己进入投资行业，最开始是从最左上角的格，“PC互联网+娱乐媒体”“PC互联网+信息通讯”。从年到现在，第一排9个格子都占掉了，第二排、第三排的格子也逐步从左到右开始渗透。这是中观的视角。

我们自己比喻“互联网+”是“市场经济2.0”。1.0直观体现就是有很多卖场，2C的小卖部、便利店、百货公司、大的商业综合体；2B的各种各样批发市场，服装、电器、布料快消等等。这些线下的存在会逐步线上化，线下的卖场就越来越少存在了。所以它是线下的资源配置往线上走，线上化后让资源配置效率提得更高。

怎么产生这样一个配置效率提升？怎么在配置效率提升里面大的公司能够出来？有三个要素：

第一个要素，服务半径。譬如原来一个旅行社可以服务几百个、上千个客户已经很不错了。要做客户服务，要接电话，要做各种流程的实现。但是从携程开始，它用信息产品前端获客，很好的处理客户需求；后端用信息系统大规模整合服务能力。它让服务半径变得非常大，大到可以覆盖整个行业。原来是一个个小的服务提供商提供旅游中介服务，但因为有了信息化工具，可以让它的服务半径变得非常大。这是可以让这个行业出现赢家通吃的大企业的第一个要素。

第二个要素，管理半径。通过各种信息系统让企业的管理能力也不断变大。管理的人数可以更多，更重要的是让员工效率提高很多，让每个员工通过信息系统创造更大的价值。

第三个要素，资本半径。原来金融市场是银行主导的，银行主要的是抵押袋，但有了风险投资、股权投资以后，领先的企业可以拿到权益类的资金。像京东、美团、滴滴都是几十亿美金、上百亿美金拿到手上，它再去整合这个行业里的小玩家。

这三个要素是在线化之后让企业可以变得更大，让企业聚集度变得很高。它带来的价值创造是什么？总结下来是两个方面：一是优化存量，让原来的经济行为更有效、成本更低、服务更优质。二是激活增量。优化成本之后，因为成本降低了，因为服务更优质了，因为服务半径大了，让更多原来没有得到满足的需求，可以更好、更便宜、随时随地得到供给。所以它是激活增量的过程。所以这两个要素是“市场经济2.0”优化1.0最大的地方，就是让原来存量的经济行为更加有效，激发增量的没有被满足的市场，让资源配置更有效。

02

投资大于变化

第二点体会，投资于大变化。

变化每天都会大量出现。以身体举例，有的变化出现在神经末梢，就像皮肤有的地方但一颗小包，比较痒，挠挠就过去了。有的变化来自于身体内部，比如你的身体变好了，呼吸系统等变好了。最根本的是大脑变化了，认知变了。深度、广度、高度变化了。产业变化比身体更加剧烈，有些变化大到你必须去花你最多的时间，而不要把过多时间分配在小的变化上。

大家可以看一下在人类历史上几个主要的变化，最开始有个认知革命，然后到农业革命，然后到工业革命，然后大航海地理大发现，然后电气革命、信息革命、生物革命，这是人类五千年，每个革命都持续几百年甚至上千年时间。现在我们在信息革命当中，应该花很大时间在哪些比较大的要素？它在什么时间点有巨大的影响力，在幼年期可以更早感知到。

几个变化的核心要素：

第一，计算成本。在摩尔定律推动下的CPU、GPU、内存、磁盘等等，其计算成本每18个月降低1倍，传输成本、存储成本也会随之降低。

第二，计算平台。计算平台分两端，一个是客户端，一个是服务器端。客户端大家认知得很清楚，最早的苹果机和IBM的PC机器；到了年iPhone为代表的智能手机是新的计算平台，这个计算平台在过去的8、9年时间超越了PC，占据主流计算平台的位置。接下来10年、20年又会有新的计算平台在孕育，比较大的可能是AR平台。这是客户端的变化，大家要







































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